菇木真重組的背后，與其業(yè)績(jī)變臉脫不了干系，保薦機(jī)構(gòu)難辭其咎。

     理財(cái)周報(bào)記者獨(dú)家獲得民生證券出具的一份菇木真內(nèi)部投資價(jià)值分析報(bào)告顯示，其保薦機(jī)構(gòu)民生證券把它吹得天花亂墜。“爆發(fā)性成長(zhǎng)”是通篇報(bào)告的主旨，極力推薦其上市。

     這份報(bào)告明確指出，保守預(yù)計(jì)2010年-2012年金針菇銷(xiāo)售均價(jià)分別上漲3%，5%和5%；真姬菇和白玉菇價(jià)格每年上漲6%。由此得出2010-2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.61億元、2.20億元、3.39億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4457萬(wàn)元，6095萬(wàn)元和10189萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為71%，增速較快。

      實(shí)際上，2010年底上市時(shí)，菇木真的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)100%。2011年縮水為39%。今年上半年，這一數(shù)據(jù)猛然跌為-123.9%。這一成績(jī)徹底推翻報(bào)告中的71%的成長(zhǎng)判斷。

      而且，從2008年至2011年，金針菇的售價(jià)每年下跌5%左右，今年更是跌至歷史上的冰點(diǎn)。其他兩種菇，同樣不漲反而跌跌不休。與此同時(shí)，菇木真的生產(chǎn)原料價(jià)格持續(xù)上漲。

      怪象出現(xiàn)了。菇木真銷(xiāo)售的金針菇毛利率在2010年為40%，2011年為39.61%，在售價(jià)下跌，成本上漲的情況下，菇木真如何實(shí)現(xiàn)毛利率依然高企的神話？今年上半年，金針菇毛利率轟然跌至15.83%，被民生大力推薦的超高成本控制能力為何不再奏效？

      記者致電民生證券負(fù)責(zé)菇木真上市項(xiàng)目的保薦代表人余華為，針對(duì)業(yè)績(jī)變臉的問(wèn)題，他說(shuō)：“市場(chǎng)環(huán)境變化大，當(dāng)時(shí)我們做預(yù)測(cè)的時(shí)候，還沒(méi)有這樣的市場(chǎng)環(huán)境。”

      但是，其保薦書(shū)里信誓旦旦地表示，不存在行業(yè)地位或所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化，并對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情況。

      余華為稱(chēng)：“盈利預(yù)測(cè)不可能做到完全地精確，這個(gè)是我們研究部門(mén)做的，本身我對(duì)這個(gè)事情也不大了解。”然后匆匆掛掉記者電話。

      基本不給經(jīng)銷(xiāo)商提供發(fā)票

     更離奇的是，菇木真2011年的業(yè)績(jī)背離了整個(gè)行業(yè)的周期。

     包括菇木真最大經(jīng)銷(xiāo)商創(chuàng)益食用菌行工作人員在內(nèi)的多個(gè)業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，食用菌銷(xiāo)售每年上半年都避免不了虧損，最多微利，全年的盈利主要靠下半年。“上下半年的盈利比例大概為4比6。”菇木真一主要經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者。

     根據(jù)年報(bào)披露，菇木真2010年上下半年的銷(xiāo)售收入占全年銷(xiāo)售收入分別為38.98%、61.02%，與上述說(shuō)法吻合。而2011年上下半年這一比例為44.12%、55.8%，上下半年收入占比差距并不大。這與其經(jīng)銷(xiāo)商們的說(shuō)法又出現(xiàn)矛盾。

    “去年下半年不好賣(mài)，根本沒(méi)有比上半年賺得多。”菇木真多個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商表示。

     據(jù)理財(cái)周報(bào)調(diào)查，菇木真近幾年通過(guò)前5大經(jīng)銷(xiāo)商獲得的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的70%以上，5大客戶(hù)集中在廣州和深圳兩大地區(qū)。

     值得注意的是，無(wú)論是毛利率，還是銷(xiāo)售額，菇木真的大型經(jīng)銷(xiāo)商們都沒(méi)有統(tǒng)計(jì)。“都是星河統(tǒng)計(jì)的，我們從來(lái)不計(jì)，菇的價(jià)格波動(dòng)很大，上午和下午不同，今天和明天不同，根本算不來(lái)。”一個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者，“每次拿菇都有出貨單。但發(fā)票很少，基本上是沒(méi)有，星河不會(huì)主動(dòng)給，我們也不會(huì)去要求他給，其他經(jīng)銷(xiāo)商也都這樣。”菇木真一主要經(jīng)銷(xiāo)商：“出貨單跟發(fā)票肯定不一樣，這是行規(guī)。” 據(jù)悉，不給發(fā)票，菇木真已違反了《發(fā)票管理辦法》。