2011年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.46億元，同比增長33.38％；實現(xiàn)營業(yè)利潤1993萬元，同比增長9.22％；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3702萬元，同比增長64.52％；攤薄每股收益0.25元。

　　其中3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5413萬元，同比增長23.32%；營業(yè)利潤813萬元，同比減少5.52%；歸屬母公司所有者凈利潤884萬元，同比減少5.61%；每股收益0.06元。

　　公司主營業(yè)務為鮮品食用菌的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，采用工廠化的生產(chǎn)模式，主要產(chǎn)品包括金針菇、真姬菇和白玉菇三種鮮品食用菌。公司擁有四大已投產(chǎn)食用菌生產(chǎn)基地，截至2011年6月30日，公司日產(chǎn)鮮品食用菌達58噸（較年初增加8噸，主要增長在于真姬菇與白玉菇），規(guī)模及產(chǎn)量在國內(nèi)鮮品食用菌工廠化生產(chǎn)企業(yè)中名列前茅。公司業(yè)績增幅較大主要是由于公司在輝縣投資4.5萬噸食用菌生產(chǎn)基地后6月底收到政府獎勵資金2080萬元，增厚EPS0.11元。

　　產(chǎn)能逐步釋放，毛利水平暫有下降。公司1-9月綜合毛利率同比降低3.17個百分點至35.8%，主要是由于真姬菇和白玉菇的毛利率有所下降。公司金針菇毛利率有所提高，主要由于清溪第一分公司產(chǎn)能已完全釋放，固定成本被攤薄；但真姬菇和白玉菇毛利率有所下降,主要是由于清溪第二分公司的6噸真姬菇生產(chǎn)線于1月投產(chǎn)，產(chǎn)能至5月份才完全釋放，同時公司在新的市場采取促銷等方式進行市場營銷，而原材料木屑、米糠價格亦上漲。

　　變更募投項目，提高白玉菇的產(chǎn)能比重。公司將募投項目中的塘廈擴建項目由真姬菇生產(chǎn)變更為白玉菇生產(chǎn)，因此投產(chǎn)時間將推遲10個月至2012年8月，但由于白玉菇的盈利能力更強，公司在該項目上的收益將提高26%。2011年底，韶關生產(chǎn)線技改和研發(fā)中心技改項目也將會投產(chǎn)。

　　市場空間廣闊，銷售區(qū)域拓寬。公司目前每年不到2萬噸的產(chǎn)能與2010年全國食用菌2200萬噸的產(chǎn)量相差很大，即使相對食用菌工廠化生產(chǎn)每年65萬噸的產(chǎn)量，公司面臨的市場也很龐大。而食用菌行業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃建議的目標為行業(yè)產(chǎn)量年增長8%，工廠化產(chǎn)量的增速更快。公司已利用超募資金在河南建廠，同時擬收購主要輻射西南市場的西充富聯(lián)。公司未來將重點以鄭州、北京等各大中心銷售城市建立市場信息中心，快速擴大市場占有率。同時公司已嘗試利用多種渠道進行銷售，拓展經(jīng)銷商分布區(qū)域，擴大產(chǎn)品市場覆蓋面。

　　重視研發(fā)，產(chǎn)品趨于多樣化。公司近年研發(fā)費用投入占營業(yè)收入的比例在4%左右，上半年公司研發(fā)費用投資同比增加超過2倍。公司完成了多項省、市級科研項目，取得科技成果10項，獲得國家專利11項，正在申請的專利有7項。公司通過研發(fā)率先突破了食用菌工廠化生產(chǎn)模式下單個工廠（生產(chǎn)線）只能生產(chǎn)單個低溫型產(chǎn)品的限制，是國內(nèi)少數(shù)能同時規(guī)模化生產(chǎn)多種瓶栽食用菌的企業(yè)之一，未來公司還將增加廣東蟲草、灰樹花等其他菌類產(chǎn)品。

　　盈利預測與投資評級。由于年中獲得了一次性財政獎勵，公司預計2011年歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長30-80%，對應EPS0.37-0.52元。由于公司產(chǎn)能擴張的確定性較強且市場容量較大，加之公司的超募資金較多，我們預計公司未來三年業(yè)績復合增長率達53%，2011-2013年的每股收益分別為0.51元、0.69元、1.03元，按照10月24日收盤價18.5元計算，對應的市盈率分別為36倍、27倍、18倍，維持公司“增持”的投資評級。

　　風險提示：（1）雜菌感染或病蟲害等導致產(chǎn)量低于預期的風險；（2）金針菇市場競爭加劇導致產(chǎn)品價格持續(xù)降低的風險；（3）規(guī)模擴大后公司管理水平不能及時提高的風險。